时隔3年，陕西最赚钱的旅游公司再次冲刺IPO。

近日，陕西旅游发布公告，公司于2023年12月22日向中国证券监督管理委员会陕西监管局报送了公开发行股票并在上交所上市的辅导备案申请材料，辅导机构为中国国际金融股份有限公司。

陕西旅游前身为陕西省旅游建筑规划设计所，隶属于陕西省旅游局。经过增资、股权置换、改制、吸收重组后，2016年陕西旅游主营业务变更为旅游演艺、旅游索道及客运、旅游餐饮、旅游规划设计及管理为核心的旅游产业运营。

2017年，陕西旅游便挂牌新三板，同年7月报送了上市辅导备案材料，进入首次公开发行股票并上市的辅导阶段。而后因中介机构被立案调查等原因，两次冲A告败。

值得一提的是，即便未踏入主板，陕西旅游仍是当地年盈利最多的旅游企业，同时也是陕西省新三板唯一盈利过亿的公司。

伴随着西安旅游热度走高，陕西旅游营收一路向好。在亮眼的净利增幅、手握多个“现金牛”项目、及国资背景的情况下，陕西旅游能否成功登陆主板引发诸多关注。

手握“现金牛”

拉长时间线来看，陕西旅游整体数据表现尚可。

2017年至2019年，陕西旅游的营收分别为4.91亿元、5.66亿元、6.37亿元，同期归母净利润分别为0.79亿元、1.25亿元、1.48亿元，营收和净利润均处于稳步增长态势。

受不可控因素影响，2020年至2022年，陕西旅游的营收整体下行。三年间分别实现营收3.03亿元、3.62亿元及2.24亿元，对应归母净利润分别为0.25亿元、0.36亿元、-0.74亿元。

2022年是旅游行业近乎冰封的一年。以陕西三大旅游上市公司为例，西安旅游(000610.SZ)2022年上半年亏高达损4854.25万元，曲江文旅（600706.SH）2022年亏损2.49亿。

步入2023，伴随着淄博、哈尔滨等多地掀起旅游热，市场逐渐复苏，企业营收回暖，板块行情走俏。

2023年半年报显示，陕西旅游营收4.95亿元，同比增长529.43%，净利润2.2亿元，同比增长557.76%。按此粗略估算，陕西旅游每日净赚超120万 。

具体到业务层面，“以长恨歌为主的旅游演艺和以华山西峰索道为主的旅游索道”凭借一己之力撑起了陕西旅游近5亿营收。

陕西长恨歌演艺文化有限公司与陕西太华旅游索道公路有限公司是主要利润来源，分别贡献了1.92亿元和9149.44万元。演艺收入占总营收的比重为57.24%、索道占比为34.43%，总占比高达90%多。

“演艺业务与索道业务成本比较稳定，所以当人流激增带来大量进账的同时，企业毛利率一定会出现大幅攀升。”一位旅游业内人士对21世纪经济报道记者说道。

上述人士指出，另一方面，演绎业务与索道业务的营收曲线与当地游客数量、城市热度等多种不可控因素强相关。由此为公司营收波动带来较大风险。“天晴时修屋顶”，陕西旅游接下来重要的一个问题是规避营收曲线大幅波动的风险，这样才能在行业周期变换中实现可持续发展。

值得一提的是，或受益于今年旅游市场火爆行情，陕西旅游2023年上半年年报发布后，中期分红创下新高，以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利20元（含税），共派发现金股利1.16亿元。

第二增长曲线何处寻

对于“靠天吃饭”的旅游行业而言，旅游企业营收曲线增长高峰往往是学生假期或国家法定节假日，比如即将到来的春节。

携程数据显示，1月9日至1月15日，环比前一个月同期，陕西旅游相关关键词的搜索热度涨幅达83%，位列榜首。其余依次为北京、河南、西藏、山西，搜索热度涨幅分别达272%、62%、61%、55%。

同时，在携程发布《2024春节旅游市场预测报告》中，春节假期（2月9日至17日）西安订单量同比增长近13倍，陕西线路游预订量增长超40倍。

21世纪经济报道记者注意到，此前陕西旅游旗下长恨歌表演时间通常为每年的4月1日至10月31日。作为该公司旗下重要“现金牛”，长恨歌每年大约有5个月左右的时间未能产生营收。

自2022年开始，《长恨歌》宣布推出冬季冰火版。每场演出共有2600个座位，票价分为268元、298元、358元、388元四档及贵宾区，每天演出三场，偶尔有加场情况。

陕旅集团提供的信息显示，自2006年至今，《长恨歌》已高质量演出4300余场，累计实现收入14.36亿元，带动周边酒店、民宿、康养、文创等综合收入超70亿元以上。

可以预见，在春节等节假日加持下，长恨歌将会为陕西旅游增加相当体量的营收与利润。

此外，2019年，陕西旅游投资设立了陕旅（泰安）文化旅游有限公司（以下简称“泰安旅游”），在泰山打造泰山秀城旅游景区，占地面积590亩，总投资规模约30亿元。

泰山秀城一期已于2021年9月开放，包含《铁道游击战》剧场、泰安府等。目前仍在建设泰安秀都沉浸式文化体验乐园项目。

数据显示，2023年上半年泰安旅游实现营收238万，同期净利润为-671万。未来是否会为陕西旅游贡献利润仍需时间观察。

陕西省社科院文化旅游研究中心主任张燕说道，随着未来国际航班逐渐增加，出行便利度愈发提高，出境游将愈加火爆。而西安本身也是国际航班较多的城市，国内旅游的爆发叠加国际航班的增多，预计在春节以后年内中小长假大概率会出现多个旅游“小旺季”。

张燕认为，相比此前，现在游客在西安本地停留的平均天数增长了近一倍，同时“重复旅游”的情况在增加。停留时间长会直接带动住宿业、餐饮业、零售业等行业发展，为旅游企业营收增长提供强劲动力。

中信证券也指出，展望2024年出行市场，预计国内游在基数效应下增速将回落、回归常态化，但总体需求有望保持稳定，且不乏主题性催化。出入境旅游恢复仍是较明确的趋势，短期看，春节假期出境游数据有望超预期。

（来源：21世纪经济报道）